한국 기준금리 3.5% 가능할까? - 2026년 금리 전망과 해외 사례 비교

한국 기준금리 3.5%, 왜 다시 주목받나

한국 기준금리 3.5% 가능성이 다시 시장의 관심을 받고 있다.

출발점은 해외 중앙은행이다.

호주중앙은행은 2026년 9월 29일 기준금리를 4.35%에서 4.60%로 올렸다.

중동 분쟁으로 높아진 에너지가격, 국내 생산능력 압력, 기업 비용 상승, 높은 인플레이션 기대가 함께 작용한 결과이다.

노르웨이중앙은행도 9월 24일 기준금리를 4.25%에서 4.50%로 인상했다.

물가가 목표 수준을 웃도는 기간이 길어지면서 추가 인상 가능성까지 열어둔 상태이다.

반면 모든 중앙은행이 같은 방향으로 움직이는 것은 아니다.

영국은 기준금리 3.75%를 유지했고, 캐나다도 2.25%를 유지했다.

뉴질랜드는 2.75%로 올렸지만 이전 긴축 고점인 5.50%와 비교하면 여전히 낮은 수준이다.

한국은행 기준금리는 현재 3.00%이다.

한국은행은 물가·경기·금융안정 상황을 종합적으로 점검하면서 추가 금리인상의 시기와 속도를 결정하겠다는 입장이다.

1. 호주 기준금리 4.6%, 코로나 이후 고점을 넘은 이유

이번 글로벌 금리 논쟁에서 가장 눈에 띄는 국가는 호주이다.

호주중앙은행은 9월 29일 기준금리를 0.25%포인트 올려 4.60%로 만들었다.

특히 이번 금리는 과거 긴축 과정의 4.35%보다 높은 수준이다.

호주중앙은행이 경계하는 요인은 단순한 유가 상승이 아니다.

중동 분쟁으로 글로벌 에너지가격이 높아진 가운데 기술 관련 상품 가격 상승과 국내 생산능력 압력도 인플레이션 위험을 키우고 있다.

기업이 비용 상승을 제품 가격에 전가하려는 움직임도 나타나고 있다.

결국 핵심은 에너지가격 충격이 일회성 비용 상승에서 끝나는가이다.

유가가 한 번 오르고 내려간다면 중앙은행의 고민은 상대적으로 작다.

하지만 높은 유가가 임금, 서비스가격, 기업의 판매가격에 연쇄적으로 영향을 주면 물가가 쉽게 내려오지 않을 수 있다.

유가 상승 자체보다 더 중요한 것은 유가 상승이 근원물가와 기대인플레이션으로 번지는지 여부이다.

이 부분이 한국 기준금리 3.5% 논쟁에도 그대로 연결된다.

1). 호주와 한국의 차이

호주의 기준금리가 4.60%라고 해서 한국은행도 같은 비율로 금리를 올려야 하는 것은 아니다.

각국의 물가 구조와 성장률, 주택시장, 가계부채, 환율 민감도, 금융시장 구조가 다르기 때문이다.

따라서 호주 사례는 한국 금리가 반드시 오른다는 증거라기보다, 외부 에너지 충격이 국내 물가로 장기 전이될 경우 중앙은행이 얼마나 강하게 대응할 수 있는지를 보여주는 사례로 보는 것이 적절하다.

2. 노르웨이·영국·뉴질랜드·캐나다, 다른 이유

글로벌 금리 흐름을 제대로 보려면 호주 사례만 보는 것보다 여러 국가를 함께 비교해야 한다.

국가	현재 기준금리	2020년대 긴축 고점	최근 흐름
한국	3.00%	3.50%	2026년 8월 3.00%로 인상
미국	3.75~4.00%	5.25~5.50%	2026년 9월 0.25%p 인상
호주	4.60%	4.35%	2023년 고점 상회
노르웨이	4.50%	4.50%	과거 고점 수준으로 재인상
영국	3.75%	5.25%	동결
뉴질랜드	2.75%	5.50%	인상 후 과거 고점보다 낮은 수준
캐나다	2.25%	4%대까지 상승했던 긴축기	동결

미국 연방준비제도는 9월 16일 기준금리 목표범위를 3.75~4.00%로 0.25%포인트 올렸다.

Fed는 경제활동이 견조하고 소비지출이 회복력을 보이는 가운데 인플레이션이 여전히 높은 상태라고 평가했다.

영국은 기준금리 3.75%를 유지했다.

다만 9명의 위원 중 3명은 4.00% 인상을 주장했다.

영국 소비자물가는 8월 3.1%까지 높아졌지만, 노동시장과 국내 수요의 둔화가 물가 압력을 낮추는 요인으로 함께 작용하고 있다.

뉴질랜드는 9월 OCR을 2.75%로 높였다.

중동 분쟁으로 휘발유와 경유 가격이 상승했지만 중앙은행은 경제 회복과 물가 2% 복귀를 함께 고려하고 있다. 과거 2023년 OCR 고점은 5.50%였다.

캐나다는 9월 정책금리를 2.25%로 유지했다.

중동 분쟁으로 에너지가격이 높은 상황이지만 경제활동과 물가 흐름을 함께 고려하는 모습이다.

이 비교에서 중요한 사실은 하나이다.

1). 노르웨이의 경우

노르웨이중앙은행은 기준금리를 4.50%로 올리면서 물가가 수년 동안 목표를 웃돌았다는 점을 강조했다.

동시에 최근 노동시장이 예상보다 약해지거나 디스인플레이션이 빨라지면 금리가 더 낮아질 수도 있다고 밝혔다.

즉 금리 결정에는 인플레이션만 있는 것이 아니다. 물가와 성장의 균형이 중요하다.

2). 영국의 경우

영국은행의 9월 회의는 더욱 흥미롭다.

중동발 에너지가격 상승으로 물가 상방 위험이 커졌지만 국내 수요가 약하고 금융여건이 긴축적이라는 이유로 다수 위원이 금리를 유지했다.

반면 일부 위원은 물가 기대를 선제적으로 억제하기 위해 인상을 주장했다.

한국은행이 고민하는 구조도 이와 비슷하다.

물가가 높다는 이유만으로 금리를 올리기에는 경기 둔화의 비용을 함께 고려해야 하기 때문이다.

3. 한국 기준금리 3.5%를 결정할 핵심 변수

한국은행 기준금리는 현재 3.00%이다.

3.50%가 되려면 0.25%포인트씩 두 차례 추가 인상이 필요하다.

하지만 중요한 것은 횟수가 아니다.

3.50%의 금리가 필요할 정도로 국내 경제 환경이 변하는가이다.

변수	금리 인상 압력	금리 인상 제약
국제유가	고유가 장기화	유가 상승이 일시적일 경우
소비자물가	3%대 물가 장기화	물가 상승률 하락
근원물가	서비스·내수 물가 상승	수요 측 물가압력 둔화
환율	원화 약세와 수입물가 상승	환율 안정
주택시장	수도권 가격 상승 및 거래 증가	주택시장 안정
가계대출	가계대출 증가세 확대	대출 증가세 둔화
소비	소비 회복과 수요 확대	소비 감소
설비투자	투자 확대	투자 위축

한국은행의 9월 통화신용정책보고서는 물가가 상당 기간 목표 수준을 웃돌 것으로 전망하면서도, 성장 측면에서는 수출·투자 호조와 소비 회복을 예상했다.

동시에 수도권 주택가격 상승과 가계대출 증가세 확대를 금융안정 리스크로 제시했다.

1). 물가와 근원물가

현재 확인되는 2026년 8월 소비자물가 상승률은 3.1%이다.

식료품과 에너지를 제외한 근원 성격의 지수도 전년동월 대비 3.4% 상승했다.

농산물 및 석유류를 제외한 지수 역시 3.1% 상승했다.

따라서 한국은행 입장에서 중요한 것은 headline 물가의 일시적 등락보다 수요 측 물가압력이 계속되는지이다.

기사에서 제시한 9월 물가 컨센서스 2.9%는 시장 예상치이다.

현재 시점에서는 공식 발표 전이므로 확정치로 사용해서는 안 된다.

2). 국제유가와 중동 분쟁

호주와 영국의 사례에서 확인되듯 에너지 가격은 통화정책의 중요한 변수이다.

영국은행은 에너지가격 상승이 소비자물가를 더 오래 높은 수준에 머물게 할 가능성을 경계하고 있다.

호주중앙은행도 중동 분쟁에 따른 글로벌 에너지가격 상승을 물가 상방 위험으로 직접 언급했다.

한국은 에너지 수입 의존도가 높은 경제구조이므로 국제유가 상승은 수입물가와 기업 비용을 통해 국내 물가에 영향을 줄 수 있다.

다만 유가 상승만으로 기준금리 3.5%를 판단해서는 안 된다.

유가가 내려가면 충격이 완화될 수 있고, 반대로 높은 유가가 임금·서비스가격·기대인플레이션으로 전이되면 중앙은행의 대응 필요성이 커질 수 있기 때문이다.

3). 원·달러 환율

미국 기준금리가 높아지면 한국과 미국의 금리차가 확대될 가능성이 있다.

금리차가 커지면 원화 자산의 상대적인 매력이 약해질 수 있고 원화 약세 압력이 커질 수 있다.

원화 약세는 수입물가를 통해 국내 물가에 영향을 줄 수 있다.

하지만 한·미 금리차가 존재한다는 사실만으로 한국은행이 반드시 금리를 올리는 것은 아니다.

실제 통화정책은 환율만이 아니라 국내 물가와 성장, 금융시장 안정 등을 함께 고려하기 때문이다.

4). 수도권 주택가격과 가계대출

한국에서는 주택시장과 가계대출이 다른 국가보다 통화정책의 중요한 변수로 작용할 수 있다.

한국은행은 9월 통화신용정책보고서에서 수도권 주택가격 오름세와 가계대출 증가세 확대를 함께 언급했다.

금리가 낮아질수록 대출 수요와 자산가격에 영향을 줄 수 있고, 반대로 금리가 높아지면 가계의 이자 부담이 커질 수 있다.

따라서 한국은행은 물가 안정뿐 아니라 금융안정까지 함께 고려해야 하는 구조이다.

5). 소비와 설비투자

금리를 올리는 데 가장 큰 제약 중 하나는 경기이다.

국가데이터처가 9월 30일 발표한 2026년 8월 산업활동동향을 보면 전산업 생산은 전월 대비 1.3% 감소했다.

소매판매는 1.8% 감소했고 설비투자는 9.5% 감소했다.

즉 최근 월간 지표만 놓고 보면 생산·소비·투자가 동시에 약해지는 모습이다.

다만 이를 한국 경제 전체의 방향으로 단정할 필요는 없다.

한국은행의 9월 보고서는 반도체 경기와 투자, 소비 회복 등을 바탕으로 성장세가 견조할 것으로 평가했다.

따라서 월간 경기지표의 단기 변동과 중기 성장 전망을 구분해서 볼 필요가 있다.

4. 미국 기준금리가 한국 금리에 미치는 영향

미국 기준금리는 한국 금리 전망에서 빠질 수 없는 변수이다.

현재 Fed의 목표범위는 3.75~4.00%이다.

9월 회의에서는 0.25%포인트 인상이 단행됐다.

미국 금리가 높아지면 한국과 미국의 금리차가 확대될 수 있다.

그 결과 환율과 외국인 자금 흐름, 국내 금융시장 변동성이 영향을 받을 가능성이 있다.

하지만 한국은행 금리를 Fed 금리에 기계적으로 맞추는 방식으로 이해하면 문제가 생긴다.

미국 금리는 한국 기준금리의 ‘정답’이 아니다.
중요한 외부 변수 가운데 하나이다.

한국은행의 공식 통화정책 판단에서도 물가·경기·금융안정을 함께 고려한다는 점이 확인된다.

1). Fed가 4.5%까지 높아지면 한국은 어떻게 될까?

미국 금리가 예상보다 높은 수준에서 오래 유지된다면 한국의 금리 상방 압력이 커질 수 있다.

특히 원화 약세가 심해지고 수입물가가 상승하며 국내 수요까지 강해진다면 한국은행이 금리 인상을 검토할 필요성이 커질 수 있다.

반대로 미국 금리가 높더라도 한국의 경기와 물가가 빠르게 둔화한다면 한국은행이 같은 속도로 움직일 이유는 약해질 수 있다.

따라서 Fed 4.5%라는 숫자보다 미국의 고금리가 한국 경제에 어떤 경로로 전달되는지를 보는 것이 중요하다.

5. 한국 기준금리 3.5%가 현실화되면 달라지는 것

기준금리가 3.00%에서 3.50%로 높아진다면 0.50%포인트의 변화가 발생한다.

이는 시장금리와 대출금리에 즉시 동일한 폭으로 전달되는 것은 아니다.

실제 대출금리는 상품 구조와 시장금리, 은행의 조달비용 등에 따라 달라진다.

1). 주택담보대출과 가계 이자 부담

기준금리가 상승하면 변동금리 대출의 금리 상승 압력이 커질 수 있다.

가계 입장에서는 매월 부담하는 이자비용이 증가할 가능성이 있다.

따라서 기준금리 3.5% 가능성을 이야기할 때 주택담보대출 금리가 정확히 몇 퍼센트가 된다고 단정하는 것은 적절하지 않다.

2). 예금금리

시장금리 상승은 예금과 적금 금리에 상승 압력으로 작용할 수 있다.

다만 은행의 자금조달 상황과 경쟁 정도에 따라 실제 반영 폭과 시점은 달라진다.

따라서 기준금리 상승은 예금자에게 무조건 같은 이익으로 연결된다고 보기 어렵다.

3). 기업 자금조달

기업 입장에서는 기준금리 상승이 채권과 대출 등 자금조달 비용의 상승 압력으로 이어질 수 있다.

특히 금리 민감도가 높은 기업이나 차입 의존도가 높은 기업일수록 부담이 커질 수 있다.

반면 금리 상승이 인플레이션 기대를 안정시키는 데 성공한다면 중장기적으로는 금융시장 안정에 도움이 될 가능성도 있다.

4). 채권시장과 원화 환율

기준금리 인상은 일반적으로 채권시장 금리와 금융시장 가격에 영향을 준다.

시장 참여자들이 향후 기준금리 경로를 어떻게 예상하는지가 함께 작용하기 때문에 기준금리와 시장금리가 항상 같은 방향으로 같은 폭만큼 움직이는 것은 아니다.

원화 환율 역시 미국 금리, 글로벌 위험선호, 무역수지, 외국인 자금 흐름 등 여러 변수가 동시에 작용한다.

결론 - 한국 기준금리 3.5%를 결정할 조건

현재 글로벌 금리 흐름을 보면 코로나 이후 긴축 고점을 다시 시험하는 국가가 등장하고 있다.

호주는 기준금리 4.60%로 과거 고점을 넘어섰다.

노르웨이는 4.50%로 과거 고점 수준까지 올라왔다.

반면 영국은 3.75%를 유지하고 있고 캐나다는 2.25%를 유지하고 있다.

뉴질랜드 역시 2.75%로 과거 긴축 고점과 상당한 차이가 있다.

따라서 현재의 글로벌 금리 환경을 모든 국가가 코로나 이후 긴축 고점으로 되돌아가는 국면으로 해석하는 것은 적절하지 않다.

한국도 마찬가지이다.

현재 기준금리는 3.00%이고 한국은행은 물가·경기·금융안정을 종합적으로 점검하면서 추가 인상의 시기와 속도를 결정하겠다고 밝히고 있다.

한국 기준금리 3.5% 가능성을 높이는 요인은 분명하다.

• 국제유가 상승이 장기화되는 경우
• 소비자물가와 근원물가가 높은 수준을 유지하는 경우
• 원화 약세로 수입물가 상승 압력이 커지는 경우
• 수도권 주택가격과 가계대출 증가세가 확대되는 경우
• 소비와 투자가 예상보다 강하게 회복되는 경우
• 미국의 고금리가 예상보다 오래 지속되는 경우

반대로 금리 인상을 제한하는 요인도 뚜렷하다.

• 소비와 설비투자가 계속 약해지는 경우
• 물가 상승률이 안정되는 경우
• 국제유가가 빠르게 안정되는 경우
• 주택가격과 가계대출 증가세가 둔화되는 경우
• 국내 성장률이 예상보다 낮아지는 경우

특히 현재 확인되는 8월 소비자물가 상승률은 3.1%인 반면, 8월 산업활동동향에서는 생산 1.3%, 소매판매 1.8%, 설비투자 9.5%가 각각 전월 대비 감소했다.

물가와 경기의 방향이 서로 다른 신호를 보내고 있다는 의미이다.

따라서 앞으로 한국 금리 전망을 볼 때는 단순히 “Fed가 몇 퍼센트인가”보다 국제유가, 소비자물가, 근원물가, 원·달러 환율, 수도권 주택시장, 가계대출, 소비와 설비투자를 함께 확인할 필요가 있다.

한국 기준금리 3.5% 논쟁은 결국 글로벌 긴축의 재개 여부보다 국내 물가와 경기의 균형이 어디로 움직이느냐에 달려 있는 문제이다.

그럼 끝